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（开头：CSC洽商金属和金属新材料团队）

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▊中枢不雅点

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稀土：日前稀土总量调控料理主见加码，拟将稀土开采及分裂企业限于“国度鼓动组建的大型稀土企业集团” 及所属企业，并拟将入口矿也纳入总量调控限制，民营冶真金不怕火分裂企业将徐徐退出，分裂产能着落超三分之一，本色分裂产量或着落约四分之一。2024年我国稀土开采标的27万吨，两大稀土集团分裂标的25.4万吨，入口矿的13.3万吨并不占用分裂标的，新料理主见将对入口矿进行全所在管控，强化稀土总量章程，并鼓动稀土供给愈加蚁集。

稀土永磁是东谈主形机器东谈主要津材料，单台用量约3kg，独特于一辆新动力汽车，2025年是东谈主形机器东谈主放量之年，特斯拉连络2025年分娩数千台Optimus，2026年增至5-10万台，2027年或达到50-100万台，马斯克预测往常东谈主形机器东谈主数目将跳动东谈主类，前景空间庞杂。

▊行业动态信息

锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂阛阓均价为7.45万元/吨，较上周高潮0.7%；电板级粗粒氢氧化锂均价为 7.1万元/吨，较上周合手平。供给端，本周碳酸锂行业合座开工率接续升势，周度产量环比增多。盐湖排产保管，前期复产厂家收复分娩节律，但现货阛阓呈现结构性垂死，优质电碳货源引诱有限，主要分娩企业以奉行长单寄托为主。全产业链库存环比高潮，呈现分化特征。分娩端库存高潮，商业花样库存略有下行，卑劣企业原料库存收复至1-2周安全边缘。期旅馆单量降至45025吨。需求端，2-3月份卑劣材料排产猜测保管缓和增长，需求增速难以匹配供应端彭胀节律。卑劣企业采购仍以长协订单及客供渠谈为主，散单采购保合手刚需节律，且对品牌货源存在理解偏好。资源端，国内锂资源自主可控意旨突显。

镍：本周LME镍价为15480好意思元/吨，较上周高潮0.2%；上期所镍价为124000元/吨，较上周着落0.6%。本周SHFE镍库存3.32万吨，LME镍库存19.29万吨，系数库存22.61万吨，较上周增多2.3%。本周国内硫酸镍产量猜测29000吨，较上周产量增多，开工率同步上调。周内硫酸镍厂家开工基本收复，不外也有部分镍盐厂尚未复工，阛阓合座分娩稍有增多。终局阛阓现处于淡季，需求有走弱态势，卑劣采购需求随之调度，2月三元先行者体排产环比着落。猜测三月份卑劣或为二季度备货带动三元出货量上行，亦对原料采买有所增量。

稀土&磁材：本周稀土价钱上调。截止到本周四，氧化镨钕阛阓均价44.35万元/吨，较上周五价钱上调2.1%；氧化镝阛阓均价174万元/吨，较上周五价钱上调1.75%；氧化铽阛阓均价617.5万元/吨，较上周五价钱上调1.15%。从供需基本面看，供应趋紧，现在主流分娩企业开工合手稳，产量踏实，同期政策面料理条例，打击章程违规原料供应等，预期供应端或有缩紧，但具体影响数目有待不雅望，短期内供应踏实为主。需求尚可，磁材企业新增订单极少，磁材大厂开工踏实，询单采购需求尚可，多以招标为主，阛阓预期积极，猜测全年钕铁硼产量仍有有增量，卑劣机器东谈主及智能化开发等发展预期较好。

风险分析：

1、公共经济大幅度衰败，破钞断崖式萎缩。天下银行在最新发布的《公共经济预测》中猜测2025年和2026年公共GDP增速为2.7%。该机构以为，跟着通胀平缓驰增长稳重，公共经济正在通往软着陆的谈路上，但风险仍然存在。泰西经济数据一经出现着落趋势，若堕入深度衰败对有色金属的破钞冲击是庞杂的。

2、好意思国通胀失控，好意思联储货币收紧超预期，强势好意思元压制职权金钱价钱。好意思国无法灵验章程通胀，合手续加息。好意思联储一经进行了大幅度的都集加息，然则处事类独特是房钱、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。好意思联储若保管高强度加息，对以好意思元计价的有色金属是不利的。

3、国内新动力板块破钞增速不足预期，地产板块链接破钞合手续低迷。尽管地产销售端的政策一经不同经由放开，然则住户购买意愿不足，地产企业的债务风险化解说明不堪利。若销售合手续未有改善，后期地产实现端会濒临失速风险，对国里面分有色金属破钞不利。

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证券洽商敷陈称号：《稀土政策加码强化策略定位，东谈主形机器东谈主往常空间广阔》

对外发布时分：2025年2月23日

敷陈发布机构：中信建投证券股份有限公司

本敷陈分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

         郭衍哲    SAC编号：S1440524010001

         邵三才    SAC编号：S1440524070004

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