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　　起原：北京商报

　　近日，“北交所乳业第一股”骑士乳业发布2024年度功绩快报，并修正了此前功绩预报中净利润部分，同比由盈转亏。此前2021—2023年，骑士乳业勾通三个年度营收和净利润双增长，在上市后的次年，骑士乳业功绩一刹变脸亦然有原因的。业内分析东谈主士指出，跟着市集环境变化，奶价执续低迷，上游乳企功绩承压，骑士乳业造血才智不及的问题也突显出来。

　　增收不增利

　　上市一年多，骑士乳业功绩一刹变脸。2月28日，骑士乳业发布功绩快报，2024年杀青买卖总收入12.97亿元，同比高潮3.23%；包摄于母公司鞭策的净利润-870.16万元，上年同期净利润为9385.19万元，同比由盈转亏。扫尾当日收盘，骑士乳业股价下降6.54%，收盘8.14元/股，总市值17.02亿元。

　　这次功绩快报是对之前2024年年度功绩预报的修正。关于功绩修正的原因，骑士乳业在公告中暗意，“由于行业影响，奶价执续低迷，功绩预报中公司未充分探究到奶价变化对坐蓐性生物质产价值的影响，未实时计提减值，功绩快报时，公司充分评估奶价、市集环境影响并结合公司情况对坐蓐性生物质产计提了减值准备”。同期，由于履行业财一体化，功绩预报汇总时系统个别票据传输有误，导致资本核算有误，后期经公司东谈主工复核发现舛讹并进行改进。

　　抛开上述身分，骑士乳业公告还显露了论说期内圆寂的三大原因。一是2024年受市集环境影响，公司终局家具尤其是生鲜乳家具销售价钱下降，使公司举座盈利水平受到较大影响；二是2024年受征象影响，降雨量弥散，导致制糖原料大量含糖量较低，进而导致白砂糖坐蓐资本上升，毛利率下降；三是2024年公司为了躲避上游原材料以及卑劣家具市集价钱波动风险，进行了期货业务操作，由于市集风险影响，公司期货业务运转未达预期并产生较大损失。

　　这亦然骑士乳业自2014年以来初度出现圆寂。2014年于今，骑士乳业营收逐年上升，无一年例外。尽管其净利润在2016年、2017年、2020年出现过下滑，但最低时的2017年也盈利928.2万元，直到旧年出现圆寂。

　　大客户依赖

　　骑士乳业是一家从事牧草栽培，牛场运营，奶牛集约化繁衍，优质生鲜乳供应，千般奶成品的研发、坐蓐和销售的全产业链乳成品笼统供应商。2015年7月，骑士乳业在新三板挂牌，八年后登陆北交所。

　　左证2023年财报，骑士乳业的营收主要来自三大板块，生鲜乳、奶成品、白砂糖过火副家具的销售。2022—2023年，骑士乳业生鲜乳销售收入占主买卖务收入的比例分散为36.86%和36.67%；乳成品销售收入占主买卖务收入的比例分散为28.59%和24.43%；白砂糖过火副家具销售收入占主买卖务收入的比例分散为31.63%和36.42%。

　　在生鲜乳板块，骑士乳业销售最瑕玷的客户是蒙牛乳业等高端客户；在奶成品板块，主要通过经销商的销售模式，销售模式一皆为买断式销售；在制糖板块，一方面通过公司的销售东谈主员径直销往各个客户，一般选拔现货现结的容颜，另一方面动作大批商品选拔期货容颜进行点价出售，此外制糖副家具甜菜粕、糖蜜等一般选拔现货现结容颜进行销售。

　　骑士乳业显露的招股书显露，在生鲜乳板块和制糖板块，蒙牛乳业和浙江杭实善成实业分散是骑士乳业的最大客户。其乳业板块来自蒙牛乳业的收入分散占公司牧业板块收入的87.34%、94.26%、93.31%，糖业板块论说期内对浙江杭实善成实业销售额分散占糖业板块总收入的40.76%、36.91%、44.39%。

　　从2023年财报数据来看，骑士乳业关于上述两家客户的依赖依然存在。其中，对蒙牛的销售金额约为5.08亿元，年度销售占比40.44%；对浙江杭实善成实业的销售金额约为2.16亿元，年度销售占比17.21%。

　　大奢侈行业分析师杨怀玉觉得，“骑士乳业的大客户依赖问题照实是一个值得式样的风险点。这种模式固然在市集环境相识时可能带来相识的订单流，但在市集波动或客户需求变化时，会对公司野心酿成较大冲击。大客户依赖本体上反馈了公司业务结构单一的问题。如果不可通过多元化家具线或拓荒新市集来增强本身的造血才智，公司将难以应酬市集风险”。

　　圆寂风险仍存

　　2024年年度功绩快报显露，骑士乳业营收瞻望同比上升3.23%，这也创下其十年以来最低增速，造血才智不及也正成为其发展的一大镣铐。

　　高等乳业分析师宋亮向北京商报记者暗意，“骑士乳业很大一块功绩来自于出售生鲜乳，因为咫尺市集动销情况不好，竞争比拟强烈，企业不得不作念一些颐养。其造血才智不及、变现才智差的问题也突显出来”。

　　Wind数据显露，国内主产区生鲜乳平均收购价自2021年9月步入下行通谈，于今已执续近40个月，奶价较阶段高点跌近30%。扫尾2025年1月，国内主产区生鲜乳平均收购价跌至3.12元/公斤，同比下降14%。

　　左证农业农村部监测数据，扫尾2024年12月底，天下10个主产省生鲜乳销售均价为3.11元/公斤，比2023年末均价下降了15.03%。此外，2024年全年均价为3.32元/公斤，同比下降13.42%。

　　至于另一大板块制糖，为对冲价钱风险，骑士乳业自2019年起从事期货往来。白砂糖动作大批商品，市集价钱波动较大，白糖坐蓐企业大量选拔期货套期保值等容颜。不外，投资与风险挂钩。2019—2023年，骑士乳业通逾期货往来分散杀青盈利-1247.23万元、-549.88万元、128.19万元、111.16万元和273.08万元。

　　2024年前三季度，骑士乳业杀青营收约为7.37亿元，同比减少5.52%；杀青净利润约为1025.37万元，同比减少86.16%。其中，三季度圆寂2546.05万元，同比减少179.1%。对功绩产生径直影响的照旧期货往来。论说期内，骑士乳业投资收益约圆寂3867.49万元，同比减少1205.12%，主若是公司进行期货往来圆寂所致。

　　从依然公开的数据来看，扫尾2024年前三季度，骑士乳业在期货往来上头的圆寂跨越5000万元。

　　杨怀玉向北京商报记者暗意，“尽管旧年出现圆寂，但此前勾通四年盈利的发扬诠释骑士乳业具备一定的野心基础。靠近面前市集环境，从短期来看，公司需要优化坐蓐历程，裁减生鲜乳和白砂糖的坐蓐资本。同期加强对期货市集的商榷和操作才智，合理哄骗金融用具对冲风险”。

　　杨怀玉进一步暗意，“从中恒久来看，公司需要向卑劣延迟产业链，发展乳成品深加工和品牌化运营，普及举座抗风险才智。探索新的市集区域，尤其是经济发达地区或奢侈后劲较大的城市，扩大销售渠谈。加大在新家具研发上的参预，推出允洽市集需求的立异家具，举例功能性乳成品或健康食物”。

　　宋亮觉得，“骑士乳业应该向蒙牛学习，将生物质产计提减值酿成的损失一次性放出来，然后在战术上再行颐养。本年下半年奶价会迟缓止跌企稳，可能轰动小幅上升，来岁举座来说会沉稳上升，乳企的圆寂面会减少”。

　　关于生物质产计提减值、期货投资、客户过于掂量等问题，北京商报记者通过邮件向骑士乳业发出采访函，但扫尾发稿未收到回话。

　　北京商报记者 孔文燮

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